암호화폐의 밸류에이션은 어떻게 이루어질까요?
암호화폐의 가치는 전통적 회계 방법보다 다양한 접근으로 평가됩니다. 메트칼프의 법칙, 화폐수량설, 원가접근법, MV/RV 비율 등이 주요 방법입니다. 그러나 각 방법은 한계가 있으며, 암호화폐의 사용가치 및 네트워크 영향력 측정이 어렵습니다. 다양한 연구와 논의가 계속 필요합니다.
안녕하세요. 경제, 테크, 주식 전문 블로거 Dohsight입니다. 이 글 “암호화폐 밸류에이션의 다양한 접근과 그 한계”은 경제, 테크, 주식에 관심이 많은 여러분들을 위해 작성되었습니다. 이 글을 통해 저와 함께 새로운 정보를 얻어 생활에 도움이 되시길 바라겠습니다.
이 글을 위해 알아두면 좋은 개념:
이 글을 이해하기 위해서는 화폐수량설의 개념에 대해서 알아두면 좋습니다. 화폐수량설의 개념에 관해 익숙하지 않은 분들을 위해 화폐수량설의 개념을 우선 설명해 드리겠습니다. 이 글을 통해 화폐수량설에 대해 이해하셨으면 좋겠습니다.
화폐수량설(Quantity Theory of Money)은 물가 수준이 화폐의 수량에 비례한다는 이론입니다. 이 이론은 통화량(M)이 물가 수준(P)과 거래량(T)의 곱(MV)과 일치한다고 가정합니다. 화폐 유통 속도(V)는 일정하다고 가정되어 통화량이 물가 수준에 영향을 주는 것으로 예측됩니다. 예를 들어, 통화량이 두 배 늘었다면 화폐수량설은 물가 수준도 두 배 오를 것이라고 예측합니다. 고전학파 경제학에서 중심적인 위치를 차지하며, 그러나 케인스 경제학의 등장 이후 화폐수량설은 많은 도전에 직면했습니다.
암호화폐의 밸류에이션은 불가능한가?
암호화폐의 가치 평가에 대한 논쟁은 최근 암호화폐 시장의 중심에 위치하고 있습니다. 전통적인 회계 방식에서 자산의 가치를 측정하는 방식은 현금흐름 분석이었지만, 암호화폐는 이와 같은 방식으로는 평가할 수 없습니다. 따라서, 많은 전문가들은 암호화폐의 적정 가격 측정 자체가 불가능하다고 보며, 투자할 만한 자산이 아니라고 주장합니다. 그러나 가상자산 연구자들은 기존 현금흐름 분석 방식과는 다른 방법으로 암호화폐의 가격을 측정해 보려고 시도하고 있습니다.
암호화폐의 밸류에이션 방법들
① 메트칼프의 법칙
메트칼프의 법칙은 네트워크의 가치를 측정하기 위해 만들어진 법칙입니다. 네트워크 참여자 수의 제곱에 비례해 가치가 증가한다는 법칙입니다. 예를 들어, 서울 홍대입구 상가 가격이 안동 농촌 지역 상가보다 비싼 것은 네트워크 때문입니다. 비트코인도 일종의 블록체인 네트워크이기 때문에 참여자 수가 늘수록 가치가 증가한다는 법칙을 암호화폐 밸류에이션에 써보자는 것입니다. 다만, 세뱃돈 정도로 비트코인을 사는 사람도 1명이고, 수백·수천억 단위로 거래하는 기관도 1명인데 이들이 네트워크에 얼마나 영향을 미치는지 측정할 수 없다는 심각한 한계점이 있습니다.
② 화폐수량설
화폐수량설은 고전 경제이론 중 하나로, 통화량과 화폐 유통 속도가 재화 가격에 영향을 미친다는 분석입니다. 생산량에 큰 변화가 없다면 시중 통화량과 화폐 유통 속도가 재화 가격에 영향을 미친다는 이론입니다. 그러나 이 이론 자체도 절대적인 법칙도 아니며, 화폐 유통 속도를 정확히 계산하는 난제가 있습니다.
③ 원가접근법
원가접근법은 재화의 적정 가격은 결국 원가로 수렴한다는 이론입니다. 재화 가격이 원가 이상으로 오르면 공급자들이 늘어나고, 가격이 떨어져서 다시 원가 수준으로 내려간다는 원리입니다. 비트코인의 생산원가를 측정해서 접근하려는 시도도 있습니다. 그러나 이것도 재화의 사용가치에 따라 적용이 불가능하며, 암호화폐의 사용가치는 여전히 물음표입니다.
④ 시장 가치/실현 가치 비율 (MV/RV)
MV/RV 비율은 모든 종류의 거래로 형성되는 비트코인의 시장가격을 온체인 거래로 실현한 가격으로 나눈 값입니다. 거칠게 비유하면 새벽 어시장에서 바다에서 생선을 ‘채굴’해 온 어부와 생선장수들끼리의 경매 낙찰 가격은 RV, 일반 소비자 모두가 참여해 형성하는 가격이 MV인 셈입니다. 소비 심리가 과열되면 비트코인 가격이 고평가될 수 있고, 반대로 심리가 위축되면 저평가될 수도 있습니다. 그러나 이것도 일반 시장 가격을 ‘선수들’끼리의 가격으로 나눈 것일 뿐 절대적인 가치 척도로 삼기엔 한계가 있습니다.
결론
암호화폐의 밸류에이션은 전통적인 회계 방식과는 다르며, 다양한 방법들이 연구되고 있습니다. 메트칼프의 법칙, 화폐수량설, 원가접근법, MV/RV 비율 등이 이러한 방법들 중 하나입니다. 그러나 각 방법에도 한계가 존재하며, 암호화폐의 사용가치와 네트워크 참여자들의 영향력 측정의 난제가 있습니다. 결국, 암호화폐의 가치 평가는 복잡한 문제로, 다양한 연구와 논의가 필요합니다.
세줄 요약:
- 암호화폐의 가치 평가는 전통적인 회계 방식과 다르며, 다양한 방법들이 연구되고 있습니다.
- 메트칼프의 법칙, 화폐수량설, 원가접근법, MV/RV 비율 등이 암호화폐 밸류에이션에 사용되는 방법들입니다.
- 각 방법에도 한계가 존재하며, 암호화폐의 사용가치와 네트워크 참여자들의 영향력 측정의 난제가 있습니다.
참고 자료: